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从紧货币政策下的股市20082021-04-09 01:53

本文摘要:前几天召开会议的中央经济工作会议明确提出,2008年实施实际财政政策和紧张货币政策。作为经济结构中最重要的组成部分的证券市场,肯定也会受到这个行为的影响。毫无疑问,2008年的股票市场将在紧张的货币政策环境下运营。 股票市场受政策调整的影响,10年前,亚洲金融危机背叛时,作为负责任的大国,中国坚决不提高人民币。为了应对当时的局面,政府采取了很多扩大内需的措施,其中最重要的是大力的财政政策和实用的货币政策。

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前几天召开会议的中央经济工作会议明确提出,2008年实施实际财政政策和紧张货币政策。作为经济结构中最重要的组成部分的证券市场,肯定也会受到这个行为的影响。毫无疑问,2008年的股票市场将在紧张的货币政策环境下运营。

股票市场受政策调整的影响,10年前,亚洲金融危机背叛时,作为负责任的大国,中国坚决不提高人民币。为了应对当时的局面,政府采取了很多扩大内需的措施,其中最重要的是大力的财政政策和实用的货币政策。显然,中国当时需要承受亚洲金融危机的冲击,战胜通缩,维持经济的快速增长,这项政策决定不能工作。转入本世纪后,中国经济的快速增长进一步放缓,通货收缩后通货膨胀逐渐出现,政府应立即开展政策调整,大力恢复财政政策。

这样的双务实政策也延续了很多年。现在国内外经济形势有了新的发展,为了避免经济的快速增长从短路变化,价格从结构性的下跌进化为显着的通货膨胀,这次中央经济工作会议要求货币政策从务实变化为突出,这似乎是适应经济变化的措施,这是必要的股票市场作为经济晴雨表,其运营表现出经济状况的变化,受经济政策调整的影响。从历史上看,亚洲金融危机期间中国经常出现的收缩和经济快速增长的局面,对当时股市的调整有很大影响。

记忆犹新的是,当时上市公司的业绩在几年后经常下降,特别是投资品行业企业的下降更加显着,对股市有很大的压力。1999年经常出现519行情,但由于承担当时行情运营的最重要基础是市梦率概念的明确提出,不是股价收益率的上升,尽管相关政策的反对力不小,但行情不能继续记录。

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近年来,中国股市进入熊市的影子,经常出现慢慢发展的局面。这里有包括所有权分配改革在内的各体制变革的大力推进,但不可否认的是,在财政和货币政策的刺激下大幅度下降的经济发展速度,特别是企业利润的提高也相当大。当然,由于中国股票市场还处于成熟期,作为经济晴雨表的发展还受到限制,客观上无法正确地在股票市场变动和财政、货币政策调整中找到对应的关系。

全然资金推进型股票市场不能再现。现在的问题是,即将到来的2008年,中央将采取现实的财政政策和紧张的货币政策,这种稳定的结合对股票市场没有什么影响呢?考虑到实际的财政政策已经实施了几年,这方面的变量不是很大,所以研究的重点应该是指突出的货币政策。中国股票市场仍处于新兴转轨阶段,但由于股票改革的基本完成和市场价格规模的扩大,宏观经济的表现比过去脆弱得多,比较合理性也低。2008年股票市场受宏观经济的制约比以前不显着,特别是突出的货币政策在这里发挥作用是很重要的。

分析紧张的货币政策,其核心之一是控制流动性,控制货币信用总量和投入节奏,调节社会总需求,提高国际收支平衡。事实上,如果近年来我国经济运行中出现任何问题,相当大的一点是流动性不足。对股票市场来说,在一定阶段不会慢慢下跌,构成明显泡沫的主要原因也是流动性。由于流动性不足表现在整个金融体系中,一定会以各种方式渗透到股市。

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只要膨胀流动性,自然就不会降低股市。今年第三季度以来,股市流动性已经紧张。因为明年要坚持紧张的货币政策,所以流动性不会进一步膨胀。在这样的大背景下,股票市场的资金供应很可能受到诱导,特别是生产性企业大量投资股票市场(也包括通过销售基金间接投资股票市场)的情况不会显着增加。

从现在的状况来看,最初受到影响的可能是一级市场,但是相信二级市场的资金供应也不紧张。当然,在此期间,居民储蓄流向股票市场的情况并不频繁,由于合并吞并等需要,一些企业依然不积极减少对二级市场的投资,但总体上股票市场增量资金流向难以再现2006-2007年多次出现的盛况。


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